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新情况!人民币,突然大涨了

The following article is from 米筐投资 Author 慧净

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来源 | 米筐投资

作者 | 慧净

责任编辑 | X博士



8月29日,人民币(离岸)盘中时间突然大涨,一度超涨300点。


我条件反射地以为是美元大跌了,然而当我查看美元行情时,发现美元并没什么波动,日元也没有异样的波动。


这很反常。


人民币平常的波动,都是和美元的价格走势有着相反关系。


比如美元上涨,人民币下跌;美元下跌,人民币上涨。


但这次,人民币是独立地走出了上涨行情。


于是,我很好奇地在网上找了找新闻,看看有没有利好的政策。


很失望,没啥利好。


这其实说明一个结果。


即,人民币本轮的走势可能不是因为单一的直接政策引发,而是因为某些套利资金的关联交易引发。


什么意思?


就好比我们炒股票时,某只股票因为业绩超预期而大涨,这叫直接引发的股价大涨。


而某只股票假如因为竞争对手突然停产而大涨,这叫间接因素引发的股价大涨。


所以,人民币这次大涨在找不到直接利好的情况时,必然就是有间接利好。

数据来源:wind


我喜欢把一件事情弄明白。


我又把所有的资产价格翻了个遍,股票、债券、外汇、商品等;就发现一个很有意思的现象。(见上图)


银行板块大跌了。


国债市场也在跌。


然后,人民币在涨。


人民币、国债、银行的价格走势相关性很强,并且都和货币流动性有关!(见上图)


我把几张图放在一起时,就明显地感觉到,人民币早盘随着银行杀跌上涨了一波,午盘又跟着国债杀跌上涨了一波。


白天交易时段,人民币合计上涨两波。


这是一个强烈信号!


我强烈地感觉到可能是神秘资金在调仓了,在重新进行新的交易逻辑了。


他们可能不再愿意交易国内大水漫灌、利率下调的逻辑了。


他们可能在逐步调仓、分批止盈。




接下来,解释下逻辑


第一个,流动性,阶段性收紧。


8月29日,中国人民银行在公开市场进行了1509亿元的7天期逆回购操作,中标利率为1.70%。同日,有3593亿元的7天期逆回购到期。


结果就是,净回笼资金2084亿元。


就好比,我本来有100万的贷款到期了,原本应该再新贷100万换上这旧的100万贷款,但是现在我只能新贷50万。


资金压力大了。


此外,我们看到下图8月中旬以来银行的同业拆借利率从1.833%上升到1.85%。


很明显,流动性就是在收紧。


数据来源:经济指标


第二个,国债市场在降温。


8月29日,央行在“公开市场业务”专题页面中新增“公开市场国债买卖业务公告”栏目。


意思已经很明显。


央行在继续推进国债买卖操作的落地,以便调控国债利率的价格,稳定市场的波动。


这很重要。


国债价格的涨跌不仅仅关乎经济预期,而且也关乎庞大的银行理财的净值波动,更关乎银行自身经营的稳定性。


举个例子。


2022年四季度的银行理财大幅回调,多少储户买在了最高点,割在了最低点。


更是有大户,搞到低息资金上了大量杠杆,博个金融空转的钱。


原本以为的稳赚不亏,最终狼狈爆仓。


一度造成市场的恐慌。


国债市场如果炒作起来,最终受伤的一定是理财,一定是老百姓。


除此之外,央行管住了国债价格,也更有利推进“价格型”货币政策,淡化“总量型”货币政策。



第三个,银行下跌,真没法继续降息了。


银行板块今天整体出现回调下跌,很大原因是中报业绩正在披露。


利润不乐观。


比如,厦门银行的2024年半年报显示,营收28.92亿元,同比下降2.21%,利润12.14亿元,同比下降15.03%。


营收、利润,双双下降。


比如,交通银行的2024年半年报显示,营收1323.47亿元,同比下降3.51%,利润452.87亿元,同比下降1.63%。


也是营收、利润双下降。


当然,也有银行在赚钱,但是数据并不乐观。


银行日子不好过的关键是,净息差走弱。


净息差是银行的净利息收入除以银行全部生息资产的比值,计算公式:净息差=(银行全部利息收入-银行全部利息支出)/全部生息资产。


所以,净息差是银行赚钱的核心所在,警戒线一般认为是1.8%(含)。


但是,现在商业银行净息差惨不忍睹,今年二季度数据为1.54%;


而上一次在1.8%以上已经是2023年以前的事了。


其实,净息差的收敛和走阔往往和加息、降息周期有很大的关系。


如下图所示,我们在加息周期时,净息差往往扩张;而在降息周期时,降息差往往在收敛。

数据来源:wind


这一点,美国也适用。


摩根银行、美国银行、花旗银行、富国银行四大行的净息差在加息周期有所上涨,也带动了利息收入的整体上扬。


结论就是,如果要想稳定住整个银行业的利润,避免系统性风险。


这就要稳住净息差,就要稳住利率的价格走势。


这些迹象告诉我们,人民币的独立上涨可能就是和货币流动性阶段性收紧有着很大关系。


换句话说,人民币异动预示着,国债价格、银行净息差、红利策略越来越接近极限区域了。


降息,越来越接近周期的后半段了。


这时,又到了互道SB时刻。

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